① 美联储官员戴利：通胀风险上升 降息或需等待 但今年仍有望降息安全配资平台

旧金山联储主席戴利上周五表示，由于通胀风险上升，美联储维持当前利率水平的时间可能比预期的要长，但今年仍有可能降息。戴利强调，以不急于求成的态度逐步降低政策利率是正确的选择，美联储对恢复价格稳定的承诺是所有工作的基石。如果通胀回落速度快于预期或就业市场出现疲软，美联储今年降息次数可能超过两次。但她同时表示，通胀风险高于一年前，可能需要将紧缩政策维持更长时间。戴利还提到，尽管特朗普的贸易政策存在不确定性，但目前尚未对经济增长造成实质性干扰。她认为，近期关税政策的实施规模和生效速度有所缓和，这可能降低其对经济的实际冲击。

评论员徐广语：戴利的表态折射出美联储当前政策困境，即在抗通胀与防衰退间谨慎权衡。尽管通胀粘性超预期迫使利率维持高位更久，但戴利仍保留年内降息两次的可能性，显示美联储对经济韧性保有信心。然而，特朗普关税政策若落地或打破平衡，加剧滞胀风险，迫使美联储在“控物价”与“稳增长”间艰难抉择。中性利率争议、就业市场动向及核心通胀回落节奏将是未来政策转向的关键信号，市场需警惕利率路径反复修正带来的波动。

上海证券投资顾问胡涛：从市场表现来看，美股市场或仍受美联储货币政策影响，但A股市场已不受其干扰，投资者无需受其扰动。

② 特朗普贸易战冲击美元避险地位 经济学家警告重大危机临近

特朗普发动全面贸易战后，美元的避险地位受到严重冲击。自1月中旬以来，美元兑一篮子货币下跌9%，跌至三年最低水平。经济学家警告，美元指数大幅下跌源于人们对美国信心的下降，这可能使美元失去其全球储备货币地位，从而削弱美国优势。德银指出，美元的避险属性正在被侵蚀，传统上，加征关税通常会使美元走强，但此次美元却持续下跌，这让经济学家感到困惑。美元走弱不仅影响美国消费者，还可能导致进口商品价格上涨和贷款利率上升，加剧美国经济风险。此外，美国联邦债务已高达GDP的120%，美元地位的动摇可能使债务利率进一步上升。特朗普还威胁削弱美联储独立性，引发市场对其可能迫使美联储降息以提振经济的担忧，这或引发失控通胀，进一步削弱美元信心。

评论员徐广语：若美元霸权持续松动，美国将面临三重冲击：融资成本上升（国债收益率长期中枢上移）、通胀管控难度加大（进口成本攀升）、地缘经济影响力衰减（制裁工具效力下降）。当前美元的跌势可能是长期趋势的开端，尤其在数字货币崛起与国际货币体系重构的背景下，美元地位面临的已非周期性调整，而是范式转变的挑战。

上海证券投资顾问胡涛：美国长期以来超发货币，美元理应下跌，特朗普关税政策加速了这一现象。美债持续下跌，美国已进入发新还旧状态。若美联储不降息，美债收益率持续走高，美国或无法解决债务问题。

③ 摩根大通发布财报季前瞻 青睐半导体及相关领域股票

摩根大通预计美股半导体行业一季度业绩将与预期一致，但关税/贸易相关动态将推动第二季度/下半年疲软和负面收益修正周期，这将让半导体行业股价触底。在选股方面，小摩给予博通、迈威尔科技、亚德诺、科磊、新思科技，以及小盘股中基础设施和AI/数据中心支出相关的MACOM Technology和Astera Labs“增持”评级。小摩预计，今年半导体行业收入将同比增长0%-5%，低于此前预期的10%-12%；预计由关税/贸易相关动态驱动的半导体基本面部分将被人工智能/数据中心的持续强劲所抵消。小摩建议更多关注ASIC和网络相关的企业（博通/迈威尔科技），因为商用GPU（英伟达/AMD）由于最近关税政策风险，可能会有更多的每股盈余下行风险。在AI/数据中心/基础设施支出方面有更多敞口的公司，预计将比在消费者终端市场有更多敞口的公司表现更好。

评论员徐广语：摩根大通的研判凸显了半导体行业在关税扰动与需求周期切换下的结构性博弈。其核心逻辑在于：高关税冲击终端需求（消费电子、汽车）的“价格敏感型”企业，而绑定AI/数据中心等刚性支出的公司具备抗周期能力。当前全球供应链弹性提升、AI需求爆发式增长，但若地缘政治摩擦升级引发供应链二次断裂，或美联储推迟降息加剧融资成本压力，板块估值修复可能延后。

上海证券投资顾问胡涛：当前AI的软件端可关注大模型“幻觉问题”的解决进度，硬件端可关注AI眼镜是否形成规模效应。

④ 关税风暴来袭 美股硬件与网络公司如何调整策略？

摩根大通近日发布了关于硬件与网络行业非周期性公司在关税调整后的报告，行业内各公司针对关税做出了相应调整。Ciena（CIEN）通过附加费定价抵消关税影响，其供应链主要分布在墨西哥、泰国、加拿大和印度，且多数产品符合《美墨加协定》标准。思科（CSCO）已将关税因素纳入财年毛利率指引，符合《美墨加协定》的关税可能推动利润率提升，订单趋势预计将保持相对稳定，园区网络需求强劲。戴尔科技（DELL）强调有信心应对关税问题，重申应对关税的首要任务仍是尽可能降低成本，并进行提价。伟创力（FLEX）受益于超大规模客户精简供应商基础，旨在增加在电源和服务领域的业务份额，北美产能用于制造IT和汽车产品。慧与科技（HPE）强调制造布局多元化及墨西哥工厂符合《美墨加协定》。捷普（JBL）约17%的制造产能位于美国，服务于智能基础设施和部分医疗保健客户，战略重点继续减少对消费终端市场的涉足。Mobileye Global（MBLY）因产品制造环节及组装地点等因素，关税直接影响有限。

评论员徐广语：在全球关税博弈升级的背景下，美股硬件与网络公司的供应链正面临系统性风险。依赖亚洲多国分布的产业链虽具灵活性，但超过30%的基础元器件进口关税直接抬升生产成本，供应链美国本土化重构因技术壁垒和基建周期短期内难以实现。部分企业尝试通过附加费定价转嫁成本，但市场需求疲软和价格敏感度限制了传导效率。科技硬件板块估值已较年初平均下修18%-25%，反映出投资者对盈利持续性的担忧。

上海证券投资顾问胡涛：关税政策下，国内自主可控相关产业或将受益，后续不排除产业支持性政策出台的可能性，国内企业技术有望迎来加速发展。

⑤ 高盛发布消费板块报告 重申买入怪兽饮料和亿滋国际股票

2025年开局波动，市场对美国经济和消费者支出的担忧加剧。高盛经济学家预计今年四季度美国同比年化GDP增长率为0.5%，核心个人消费支出（PCE）通胀率峰值为3.5%，经济衰退概率为45%。高盛近日发布消费板块报告称，基于2008-2009年经济衰退案例，他们认为怪兽饮料公司和亿滋国际公司凭借强劲的销售增长前景，在经济衰退时有望维持较高估值。总体而言，必需消费品行业防御性更强，预计其表现将优于标准普尔500指数，但饮料和家庭及个人护理行业表现可能落后于整个必需消费品板块。

评论员徐广语：当前美股消费股与科技股的取舍核心在于利率周期与盈利韧性的博弈。消费股（尤其是必需消费品）凭借稳定现金流和抗通胀定价权，在衰退担忧中凸显防御价值，但长期增长空间受限；科技股虽受高利率压制估值，但AI革命带来的盈利重塑（云计算、芯片需求）已部分兑现，短期波动中孕育结构性机会。建议配置：1）消费股侧重高端零售、性价比品牌；2）科技股聚焦现金流强劲的AI龙头（微软、英伟达）及估值合理的SaaS企业（Snowflake）。若三季度核心通胀回落触发降息预期升温，科技股弹性或显著高于消费板块。

上海证券投资顾问胡涛：外围关税政策存在较大不确定性，随时可能调整。因此相关受益行业不确定性较强，可持续跟踪企业基本面及相关商品价格变化情况。

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